中国创投新纪元：AI浪潮下的机遇与挑战
6月11 - 12日，杭州良渚文化艺术中心举办WAVES新浪潮2025大会，主题为“新纪元”。6月11日下午，一场聚焦AI领域的圆桌对话展开，高瓴创投合伙人王蓓、达晨财智合伙人王文荣、五源资本合伙人刘凯、阿尔法公社合伙人刘罡、创新工场执行董事任博冰、线性资本董事总经理郑灿等投资人参与，主持人“暗涌waves”作者徐牧心主持。

投资人视角：忙碌背后的变化与应对
日常工作的改变
徐牧心引导话题，询问DeepSeek和Manus出现后投资人的日常工作变化。

王蓓：今年投资人十分忙碌，每天可能要开2位数的会。当下创业者愈发年轻，技术基础提升为创业提供了良好土壤，“一人独角兽”现象凸显，技术平权让不具备传统背景的年轻人也有机会创业。高瓴创投偏好有动手能力、有海外市场雄心的华人创业者。
王文荣：AI创业变化快，技术迭代迅速，一级退出周期长。决策时要选择大概率成功的方向，排除风险高的方向。
刘凯：DeepSeek和Manus代表AI时代的变革，技术更加开放，创业机会增多，应用端门槛降低，不再依赖大厂和知名研究员背景。
刘罡：DeepSeek和Manus印证了新一代华人创始人主导全球化公司的趋势，增强了市场对华人创始人的信心。
任博冰：思考AI基金应如何改变，包括投资逻辑和组织结构，尝试用AI优化投资孵化流程。
郑灿：更加关注人，重视创业者的执念和执行力。
PMF指标的变化
徐牧心提出PMF是否还是AI投资人最核心指标的问题。

王蓓：PMF更多是过程指标，VC应基于相信去支持创业者，关注产品能否创造价值，供给创造需求，而非单纯追求PMF、ARR等指标，避免偏离价值创造逻辑。
王文荣：PMF在软件行业很重要，但软件赛道回报情况复杂，创业者需权衡选择。
刘凯：AI有问题驱动型和技术驱动型两种范式。问题驱动型可参考传统指标，但移动互联网时代的指标体系在AI领域部分失效；技术驱动型更看重团队和技术进步，不依赖PMF指标。
刘罡：AI公司普遍未找到PMF，但随着基础模型和技术路线清晰，探索PMF的可能性和成熟度会提高。
任博冰：认为PMF指标在当下时代作用有限，变量太多，应寻找更好的指标。
郑灿：传统PMF难以实操，关键是产品能否让用户喜欢或不得不用，现在试错成本低，更易探索产品形态。
估值探讨：与AI公司发展阶段的适配性
徐牧心询问当下初创公司高估值与AI公司发展阶段是否适配。

王蓓：市场热导致估值波动，投资应基于对未来的预判，找到未形成共识但有潜力的项目，比市场认知提早一步判断公司价值才是关键。
王文荣：项目贵是因为赛道估值对比和机构配置需求，存在泡沫，合理估值是安全垫，达晨在部分项目布局时估值低，回报较好。
刘凯：估值贵贱相对，选对赛道且团队成长，项目长期看就不贵，如红杉投资OpenAI的案例。
刘罡：估值重要也不重要，若有助于公司成功则合理，过高估值可能给创始人带来决策问题。
任博冰：投融资是双边交易，投资人和创始人对估值的看法常不一致，需考量估值合理性与公司发展的匹配度。
郑灿：早期投资更关注创始人实际资金需求，据此推算合理估值范围。
给新入行创业者的建议
徐牧心让各位投资人用一句话给新入行的创业者建议。

王蓓：不要考虑过多未来与大厂的博弈，先动手做出产品，边做边调整，注重动手能力。
王文荣：拥抱变化，脚踏实地，守正出奇，利用AI基础设施发展带来的创业方向。
刘凯：国内AI创业才刚开始，用美国或移动互联网标准衡量不准确，务实做产品，找用户迭代。
刘罡：寻找基于AI基础设施的真实客户需求缺口，梦想要大，从小处做起。
任博冰：AI创业市场集中度高，很多市场无人做，关注AI之外的需求，不要上来就追求宏大目标。
郑灿：AI是未来经济发展和生产力的最大推动力，创业不存在早晚，但要清楚创业的艰辛，有执念和执行力就值得去做。
此次圆桌论坛深入探讨了AI领域的投资现状、变化及创业建议，为行业参与者提供了宝贵的见解和思考。