在竞争激烈的游戏行业，企业规模似乎常与发展潜力挂钩，但一家仅有 23 人的游戏公司 —— 黑瞳科技（DarkIris Inc.），却打破常规，向纳斯达克发起冲击。近期，黑瞳科技在美国 SEC 公开披露招股书，正式开启赴美上市之旅，其独特的发展路径与商业模式，吸引了众多目光。
截至 2025 年 3 月 31 日，黑瞳科技团队仅 23 人，其中游戏研发团队及市场人员共 14 人。然而，小团队却创造出亮眼业绩，2024 财年（截至 2024 年 9 月 30 日），集团营收达 792 万美元（约合人民币 5682 万元），净利润约 110 万美元（约合人民币 787 万元） 。
黑瞳科技总部位于中国香港，与厦门西岐网络关系紧密。西岐网络是一家深耕历史策略类游戏超 23 年的老牌企业，创始人洪志芳带领团队从页游起步，首款产品《精忠岳飞》在腾讯平台上线后，月流水突破百万。此后，西岐网络向手游领域拓展，推出《我有上将》《武布天下》《王女异闻录》等作品，团队规模发展至百人左右。2016 年 4 月，西岐网络挂牌新三板，2016 - 2019 年营收均超千万元，后为优化运营、节省开支，于 2019 年 11 月摘牌。但西岐网络的上市梦从未熄灭，自去年起，将游戏业务分拆重组，借黑瞳科技谋求上市。
黑瞳科技作为控股公司，自身无实际经营业务，在香港拥有 Quantum 和 Stellar 两个经营实体。Quantum 成立 3 年，主营游戏开发及海外发行，是集团收入的核心支柱。它原为西岐网络全资子公司，今年 1 月被黑瞳科技以换股方式收购。Stellar 去年 11 月并入集团，今年 4 月才开始运营，专注社交媒体和视频内容平台的视频营销，是集团新开拓的业务领域。此外，集团曾在中国大陆拥有经营实体广州图灵互娱，它于 2017 年设立，原是西岐网络的海外发行品牌，今年 2 月被 Quantum 收购，其营收占黑瞳科技总营收不到 3% 。今年初，黑瞳科技将业务重心转向海外，以股份转让形式剥离图灵互娱，其旗下软著和商标转移至 Quantum 名下，至此，集团收入基本都源于游戏业务。
黑瞳科技的游戏业务涵盖自研自发与代理发行两大板块。受限于 40 人以内的员工规模，游戏团队采用内部团队 + 外协合作开发模式。自研板块中，8 人研发团队负责前期调研，确立游戏基调与方向；4 人游戏设计优化与制作团队，联合外部开发者搭建框架、设计美术、优化结构并测试版本；5 人商务与营销团队在发行阶段对接外部渠道，推动产品上线推广。整个流程由拥有 14 年游戏发行经验的业务总监 Tian Ye（疑似西岐网络运营总监田野）把控，他曾成功领导多款热门网游和手游的全球发行。
目前，黑瞳科技自主研发 2 款游戏，拥有 12 款游戏的发行及运营权，收入高度依赖少数热门游戏与高消费玩家。2023 - 2024 财年，《九霄靈蛇錄》《大話魏蜀吳》《浮空神話》三款游戏收入合计占集团总营收的 53% 和 62% 。《九霄靈蛇錄》是奇幻武侠 MMORPG，黑瞳科技负责中国港澳台地区 iOS 和 Google Play 渠道发行，2023 年上线后表现亮眼，但生命周期较短，截至 2025 年 3 月 31 日的六个月内，用户数从 14 - 19 万锐减至 4000 多人，IAP 收入从 165 万美元暴跌至 5.3 万美元。《大話魏蜀吳》是集团自研的回合制策略卡牌游戏，2024 年在中国港澳台上线，授权给 My 1737 和 Let’s Play Art Planet 平台推广，目前运营稳定，截至 2025 年 3 月 31 日的六个月内，收入达 129 万美元，用户超 28 万。《浮空神話》为代理的休闲放置 RPG，在相同平台上线后表现出色，2024 财年、截至 2025 年 3 月 31 日的六个月内，IAP 收入分别为 136 万美元和 120 万美元，总玩家数分别为 30 万和 14 万。
值得注意的是，集团旗下产品季度平均 DAU（日活跃用户）不超 5000，但季度平均 MPU（月付费用户）超 3 万（2024 年 10 月 1 日 - 2025 年 3 月 31 日） ，显示出用户付费意愿较高。近年来，自研板块比重逐步上升，2023 - 2024 财年，自研游戏收入占比从 0.1% 提升至 27%，截至 2025 年 3 月 31 日的六个月内，进一步提升至 43% ，不过代理发行板块仍贡献大部分营收。为拓展代理发行，集团合作的游戏开发团队从 2023 财年的 6 家增至 2024 财年的 12 家，支付给开发者的收入分成也相应增加，同时，与新的第三方数字平台合作，减少推广费用，带动收入增长。截至 2025 年 3 月 31 日的六个月内，集团营收同比增长 78% 至 520 万美元，净利润约 91 万美元，同比增长 31% ，业绩持续向好。
根据招股书，黑瞳科技计划上市募集约 600 万美元，扣除相关费用后，净额介于 430 万 - 510 万美元之间。募集资金 40% 用于扩张运营团队与成员激励，40% 投入产品开发，剩余部分用于营运资金等。按拟议价格计算，集团市值将达 7000 万美元（约合人民币 5 亿元） 。
在游戏行业巨头林立的当下，黑瞳科技凭借小而精的团队、独特的业务模式与清晰的发展规划，向资本市场发起挑战。这场赴美上市之旅，不仅关乎黑瞳科技自身的未来，也为众多中小游戏企业提供了新的发展思路，其最终能否成功登陆纳斯达克，值得持续关注。