美元遭遇“尼克松时代以来最惨上半年”,下半年前景仍堪忧
日期:2025-07-09 21:05:13 / 人气:3

导语
2025年上半年,ICE美元指数累计下跌近11%,创下自1973年尼克松时代(布雷顿森林体系崩溃之年)以来历年上半年的最大跌幅。这一表现不仅打破了过去十年的疲软纪录,更让市场对美元下半年走势充满担忧。华尔街普遍认为,美元的弱势可能并非短期现象,其作为全球顶级避险资产的地位正面临尖锐挑战。
一、上半年美元暴跌:创半个世纪以来最差表现
在2025年前六个月,ICE美元指数累计跌幅接近11%,这一跌幅不仅远超过去十年的其他疲软时期,更与1973年布雷顿森林体系崩溃时的动荡形成呼应。彼时,西方国家放弃固定汇率制转向浮动汇率制,美元霸权地位遭遇首次重大冲击。而如今,历史似乎正在重演——美元汇率持续下跌,其全球储备货币的稳定性正受到前所未有的质疑。
杰富瑞集团全球外汇主管Brad Bechtel直言:“我认为美元的整体趋势仍将走低。”这一判断背后,是美元面临的三大结构性利空。
二、三大利空压顶:美元弱势难逆转
利空一:外汇对冲需求激增
2008年金融危机后,美国股市长期跑赢全球,吸引大量国际资金涌入。投资者通过持有美股、美债积累了巨额美元风险敞口。过去,由于美元持续走强,这些投资者很少需要对货币风险进行对冲。
但如今情况生变:
• 全球股市分化:美国以外国际股市表现强劲,削弱了美股的相对吸引力;
• 特朗普贸易政策不确定性:关税威胁与贸易摩擦升级的风险,迫使投资者重新评估美元资产的安全性。
外汇对冲需求的激增成为美元走软的关键推手。Bechtel预计,随着投资者持续对冲美元风险,这一趋势将对美元形成长期压制。
利空二:美联储降息预期升温
过去一年多,全球主要央行(欧洲央行、瑞士央行、加拿大央行等)已多次降息,而美联储仅在去年上半年降息100个基点后便按兵不动。但随着美国通胀担忧缓解,市场对美联储降息的预期愈发强烈。
芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具显示,交易员预计美联储最早可能于9月降息。若美联储开启降息周期,而其他央行已提前行动,美元的利差优势将进一步缩小,加速资本外流。
利空三:“事实上的弱美元政策”
尽管美国政府官员并未公开承认弱美元政策,但特朗普团队的行动已释放明确信号。据日本、韩国官员透露,特朗普及其团队将汇率视为“非关税”贸易壁垒,频繁在会谈中提及汇率问题。
贝森特虽在采访中避谈美元走弱,但市场普遍认为,弱势美元符合特朗普重振美国制造业的目标——通过压低美元汇率提升美国出口竞争力,同时增厚海外收入占比高的美国企业利润。摩根士丹利策略师指出:“美元疲软是美股公司(尤其是大盘股)盈利增长的重要推手。”
三、美元霸权动摇:避险资产地位遭质疑
美元的持续下跌正冲击其作为全球顶级避险资产的地位。过去,每当全球经济或地缘政治动荡,资金便会涌入美元资产寻求庇护。但如今,投资者开始重新审视这一逻辑——若美元自身面临结构性贬值压力,其避险属性是否还能持续?
更深远的影响在于,美元霸权的松动可能重塑全球金融格局。若美联储持续降息、美国政府默许汇率贬值,其他国家可能加速去美元化进程,转向多元化储备货币体系。
结语
2025年上半年的美元暴跌,既是市场对美国经济相对优势减弱的投票,也是全球货币体系变革的前兆。在美联储政策转向、外汇对冲需求激增、以及“弱美元”战略的多重压力下,美元的弱势周期或才刚刚开始。对于投资者而言,是时候重新思考美元在全球资产配置中的角色了。
作者:盛煌娱乐
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