全球资本市场正迎来一场备受瞩目的盛宴——马斯克旗下太空探索公司SpaceX计划在未来几个月内启动首次公开募股（IPO），估值预计高达1.75万亿至2万亿美元，拟融资750亿美元。若顺利落地，这将成为人类资本市场历史上规模最大的IPO，承载着全球投资者对太空经济与前沿科技的无限期待。然而，就在这场史诗级IPO即将拉开帷幕之际，一位深耕资本市场的权威专家却公开“泼冷水”，直言其估值被过度炒作，甚至放言“上市即做空”。
发出警告的，是佛罗里达大学学者杰伊·里特（Jay Ritter）——一位因对上市公司和资本市场的深入研究，被业界冠以“IPO先生”称号的经济学家。在近期接受媒体采访时，里特毫不掩饰对SpaceX估值的担忧，尤其是对其可能触及的2万亿美元估值上限，表达了明确的看空态度。
里特的看空逻辑，核心聚焦于SpaceX的核心盈利引擎——“星链”（Starlink）卫星业务。当前市场普遍存在一种乐观预期：随着SpaceX火箭发射成本持续降低，即便星链下调服务定价，其利润率仍能实现持续扩张，进而支撑起高昂的估值。但里特对这一预期提出了尖锐质疑，甚至直言“我愿意下注赌它做不到”。
更具冲击力的是，里特明确表态：如果SpaceX上市时估值达到2万亿美元，他将立即做空该股。这并非他首次因估值问题做空企业，此前，类似的担忧已促使他做空Palantir股票——而这一逻辑，与香橼研究创始人、著名沽空投资者Andrew Left如出一辙。Left早在去年就宣布做空Palantir，核心理由便是该公司估值“荒谬”，与当前里特对SpaceX的判断高度一致。
里特的质疑并非空穴来风，而是基于其长期的市场研究。他指出，根据自身研究数据，那些经通胀调整后营收至少1亿美元、市销率超过40倍的新股，在上市后未来三年的股价表现，平均而言会大幅跑输大盘。而SpaceX当前的估值水平，早已远超这一“危险阈值”。他进一步澄清，自己对SpaceX和Palantir的看空，核心均源于估值失衡问题——即便一家公司足够伟大，也并不意味着它就是一个好的投资标的，过高的估值会彻底吞噬未来的增长空间。
在里特看来，当前资本市场的投机情绪，正持续推高包括SpaceX在内的太空概念股股价，投资者往往被“太空经济”“前沿科技”的概念所吸引，却忽略了对估值合理性的审慎考量。“投资者需要仔细考量如此高昂的定价究竟是如何计算出来的，以及是否有合理支撑。”里特强调，“在我看来，SpaceX确实是一家伟大的公司，但它值1.5万亿美元吗？要让公司经营和利润增长匹配上这个估值，未来方方面面所有事都必须一帆风顺、不能出半点差错。”
值得注意的是，就在里特发出警告的同时，SpaceX正紧锣密鼓地推进IPO筹备工作。据报道，该公司近期已向美国证券交易委员会（SEC）提交了保密注册文件，这是其IPO筹备的关键一步。从IPO注册文件披露的信息来看，SpaceX正在多个领域加大投入、布局未来。
其中，星舰项目的持续推进是重点方向之一。文件显示，SpaceX在星舰项目上的累计投入已突破150亿美元，目前正筹备推出升级版原型机；同时，公司计划在2026年下半年发射首批新的、更强大的“星链V3”卫星，试图进一步巩固星链业务的市场优势。从财务数据来看，星链业务已从曾经的烧钱项目蜕变为SpaceX的核心盈利引擎，2025年SpaceX总收入达150–160亿美元，其中星链贡献了50%–80%（约75–128亿美元），EBITDA利润约80亿美元，毛利率高达68%，显著超越消费电子巨头苹果（45%），成为公司最稳定的现金奶牛。这一强劲的财务表现，也成为市场乐观派支撑其高估值的核心依据。
除了航天业务，SpaceX还在悄悄布局一个更广阔的赛道——人工智能。IPO注册文件显示，该公司认为，相较传统航天业务，人工智能领域拥有更大的市场机会；据其预测，超过90%的市场（即26.5万亿美元）可能来自人工智能领域，其中绝大部分（22.7万亿美元）可能来自企业人工智能应用。这一布局的背后，是2026年2月SpaceX对xAI的收购——xAI是马斯克于2023年初创立的人工智能研究公司，两者合并后的实体估值约为1.25万亿美元，成为SpaceX高估值的另一大支撑点。
一边是资本市场的狂热追捧，估值直奔2万亿美元；一边是权威专家的理性警告，直言“上市即做空”，SpaceX的史诗级IPO，正陷入一场估值与价值的激烈博弈。乐观者认为，SpaceX凭借星链业务的强劲盈利、星舰项目的技术突破以及AI领域的广阔布局，未来增长空间巨大，高估值有其合理性；而以里特为代表的看空者则坚持，无论公司业务多么优质，当前的估值都已严重脱离基本面，过度投机带来的泡沫，终将在上市后破裂。
事实上，这场博弈的核心，本质上是“概念炒作”与“基本面支撑”的对抗。太空经济作为新兴赛道，本身就带有强烈的科技光环，再加上马斯克的个人影响力，很容易引发资本市场的投机热潮；但IPO的核心逻辑，终究是估值与盈利的匹配——即便星链业务当前盈利强劲，即便AI布局前景广阔，要支撑起2万亿美元的估值，仍需要未来多年的持续高增长，而这其中，任何一点风吹草动（如技术突破不及预期、市场竞争加剧、政策监管变化等），都可能导致估值泡沫破裂。
里特的警告，无疑为狂热的市场泼了一盆冷水。他的观点并非否定SpaceX的价值，而是提醒投资者回归理性——伟大的公司不等于好的投资，过高的估值只会让投资者承担不必要的风险。对于SpaceX而言，这场史诗级IPO既是机遇，也是考验：若能通过业务增长逐步匹配估值，将成为资本市场的传奇；若估值泡沫破裂，不仅会让投资者蒙受损失，也可能影响其未来的融资与发展。
目前，SpaceX的IPO筹备工作仍在推进中，全球投资者的目光都聚焦于这场历史性的上市。究竟是里特的“看空”成为现实，还是市场的“乐观”得以印证？答案，或许将在其上市后逐步揭晓。但可以肯定的是，这场IPO不仅将改写资本市场的历史，也将为新兴科技企业的估值定价，提供一个极具参考意义的样本——在科技狂热的时代，如何平衡概念与价值、投机与理性，仍是所有投资者和企业需要思考的核心命题。