特朗普政府的“找钱”计划与黄金储备价值重估

特朗普政府堪称“找钱政府”，为降低政府负债想尽办法，如今竟在财政部账上“找”到1万亿。据媒体报道，特朗普政府计划于2026年重新评估美联储持有的黄金储备价值，提案将黄金账面价值从现行每盎司42.22美元上调至市价约4000美元。这虽只是会计处理方式变化，金库里的黄金数量不会增加，但长远看可能为全球金融危机埋下隐患，近期还可能助推金价上涨。

美国独特的黄金储备制度

大部分国家将黄金储备由央行直接持有，作为外汇储备的一部分列在央行资产负债表资产栏，央行能以黄金为基础开展货币政策操作，如印钱。但美国实物黄金储备放在Fort Knox、丹佛造币厂的金库里，持有者是财政部，而非美联储。财政部把黄金交存金库后，向美联储提交相应数量的黄金凭证，美联储据此向财政部提供等值美元，黄金所有权归财政部，但抵押给美联储以获取用于政府支出的美元。

美国与其他国家不同，其黄金储备不仅用于发行本国货币，更支持美元全球地位，属于国家战略储备和美元信用的“最终保证”，且美联储是私人银行持股的独立机构，并非政府管理，所以黄金由财政部持有。历史上，罗斯福时期为结束大萧条、稳定金融系统，禁止私人持有黄金，强制将黄金集中到财政部，这也是重要原因。

美国财政部“变钱”操作及影响

美国财政部持有约2.6亿盎司黄金，账面按每盎司42.22美元计价，约110亿美元，若按当前市场价4100美元/盎司，总市值约1.07万亿美元，相当于财政部账面上多了1万亿美元。实际操作中，财政部不会直接卖黄金，而是把重估增值部分抵押给美联储换取新的美元信贷，使美联储和财政部同时扩大资产负债表规模。

具体会计操作为：美联储资产端记入“黄金凭证”（按重估市值），负债端记入财政部一般账户（TGA）增加的美元。这本质是“财政—央行联合操作”，类似央行给财政部的“超发信用额度”，以黄金市值为名义基础印钞，增加可支配美元，无需新增实物资产，也无需像发国债那样支付利息和设定偿还期限。

这笔“意外之财”用途广泛，可用于偿还国债本金或利息、弥补财政赤字、支持特定财政项目、设立主权财富基金等。若用于偿债和弥补赤字，可降低政府债务数量和利息支出；用于支持项目，能在不增加政府债务率和利息支出的情况下扩大财政支出；用于设立主权财富基金，还能增加政府收益。

谁为黄金增值买单

美国政府账面黄金几十年来未重新计价，是为防范财政部和美联储资产负债表波动，维护财政和货币当局独立性。若改为市值计价，金价大幅波动会使财政部和美联储资产负债表随市场行情大起大落，如今年黄金涨40%+，财政支出可能扩大，若明年跌20%，支出可能缩回去。

更关键的是，若允许重估黄金并将增值部分变成资金，美联储可能被迫调整对财政部的资金支持，其货币政策和财政部的支出会被黄金价格绑架，削弱独立性。美国政府黄金实物量未增加，但流通美元增加1万亿，意味着美元含金量下降，政府这笔“意外横财”来自所有持有美元资产的人，包括美元、美债和美股持有者。这比发国债危害更大，发国债对应的投资能产生实际社会财富，对冲美元贬值影响，且增加的债务及付息压力会对政府形成约束，而这种账面凭空增值，政府无负债付息压力，放松了财政约束，还可能导致政府资产与黄金“左脚踩右脚”式上涨。

黄金重估的影响及实施概率与应对措施

政府重新给账面黄金定价会让黄金价格飙升，引发通胀风险和市场价格的自我强化效应。财政部按市场价重估黄金获“新增账面价值”并换美元，这些钱进入经济循环会引发通胀，进而推升黄金价格。长期来看，美国官方宣布黄金账面重估会强化黄金货币属性，加强黄金上涨趋势，投资者也会因担忧美元体系可持续性而买黄金避险，形成黄金价格螺旋上升的“左脚踩右脚”式上涨，可能成为金融炸弹。

短期内（几个月）实施该计划可能性低，调整黄金账面价值需国会法律配合、财政部与美联储协调，且美联储可能反对，通胀风险也是决策者需考虑的因素。但按美国财政债务膨胀速度和特朗普的态度，中期（1 - 2年）遭遇政治压力时可能实施。

若真的实施，美国政府可能采取减缓冲击的措施，如先更新账面价值，只在TGA中释放极小部分资金，随后按规则分期释放，设立黄金重估专用账户并限定用途，美联储通过公开市场操作回收超额准备金，抑制货币扩张对物价的直接推动。

对投资理财而言，若黄金重估发生，既是风险也是机会。黄金是最大受益资产，部分有金融属性的资源类商品（如铜）及相关股票、稀缺资产行业、加密货币价格可能上涨，美元指数走弱，非美货币上涨，股市因高通胀或美联储对冲操作震荡加大。黄金重估并非必然事件，但概率比黑天鹅事件高，普通投资者从风险预防角度，可将黄金作为必配资产。