一、“易中天”股票表现及市场关注

在当下 A 股市场，“易中天”（新易胜、中际旭创、天孚通信）和“纪连海”（寒武纪、工业富联、海光信息）因涨幅巨大和 AI 算力概念受到股民广泛关注。2025 年以来，新易胜、中际旭创、天孚通信分别上涨了 320%、231%、174%；寒武纪、工业富联、海光信息自 2025 年分别上涨了 118%、182%、63%。然而，知名机构摩根士丹利开始看空，认为光模块行业基本面利好已基本反映在股价中，并对新易盛、天孚通信下调至减持评级。

二、判断“易中天”是否存在泡沫的分析维度

（一）预期层面

1. 利升

   • 光模块的重要作用：AI 算力竞争中，数据传输效率至关重要，光模块是影响数据传输效率的关键环节，能避免“带宽瓶颈”，让 GPU 算力充分发挥，其盈利模式为“量利齐升”，这是资本市场青睐的模式。

   • 产品升级与业绩体现：为适配 AI 算力爆发，光模块向更高传输速率升级，主流从 400Gb/s 向 800Gb/s 切换，800G 光模块放量已在“易中天”业绩中体现，如中际旭创得益于 800G 等高端产品出货比重增加和降本增效，营收、毛利率和净利润提升，2025 年上半年“易中天”毛利率均有提升，800G 光模块业绩增长预期逐步兑现。

   • 迭代加速与新预期：光模块升级迭代速度加快，AI 智算引入后迭代周期缩短，重点客户加大资本开支加速向 1.6T 及以上速率技术迭代，1.6T 光模块将成为新的业绩增长驱动力和故事。Light counting 预测 2026 年 800G 和 1.6T 光模块将快速放量，2030 年整体市场规模超 220 亿美元，1.6T 光模块业绩预计 2026 年开始兑现。

2. 量增

   • 销量增长：2025 年上半年中际旭创光模块销量为 905 万只，同比增长 45.96%；新易盛销量为 695 万只，同比增长 112.53%。

   • 资本开支带动需求：互联网大厂资本开支力度大，2025 年 Q2 单季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支同比提升 69%至 874 亿美元，预计 2025 年四家云厂商合计资本开支同比增长 50%至 3338 亿美元，2026 - 2028 年每年投资金额预计约 5600 亿美元。中国云厂商也加大资本开支，2025 年 Q1 国内三大互联网厂商合计资本开支同比增速 99.38%，2024 年合计资本开支同比提升 46.59%，2025 年预计达 2670 亿元，阿里巴巴宣布未来三年将投入超 3800 亿元人民币用于 AI 基础设施建设。1.6T 光模块放量、资本开支力度增加的预期是否反映在股价中值得探讨。

（二）估值层面

1. 业绩预测与估值：不少券商机构将 1.6T 光模块、资本开支力度增加等因素纳入 2026 年业绩测算，根据 wind 一致性预期，2026 年中际旭创、新易盛、天孚通信有望实现归母净利润分别为 131.12 亿、112.52 亿、29.10 亿，分别同比增长 45.98%、47.17%、37.05%。

2. 宏观环境与流动性影响：A 股市场资金不断进入，成交量放大，开户人数增加，两融资金入市，2025 年 8 月 A 股市场新开户数达 265 万户，同比增长 165%，环比增长 35%，2025 年已累计新开 1721 万户，较 2024 年同期增长 47.9%，A 股成交额持续突破 2 万亿。美联储再次降息，国际资本流向 A 股等新兴市场，科技股估值对利率敏感，降息推高科技股估值。按市盈率法估值，考虑流动性和宏观环境，“易中天”市盈率在 30 - 40 倍较为合理，截至 9 月 18 日，中际旭创、新易盛、天孚通信动态市盈率分别为 34.71、30.66、48.04，若流动性更高，市盈率可给到 40 - 50 倍。摩根士丹利的估值评价可能未考虑 A 股走牛后流动性提升带来的估值溢价。

三、投资者应对策略

（一）已经在车上

1. 策略选择：普通投资者锁定利润、分批下车是较好策略，可提前适应大资金出货方式。

2. 具体操盘方法

   • 盈利阶梯法：设定明确盈利阶梯，如股价在现有基础上再上涨 20%，卖出三分之一仓位锁定首批利润；若股价继续冲高，累计盈利达到 50%，再卖出三分之一，剩下仓位可继续持有享受行情，具体数字根据投资者风险承受能力和预期盈利目标设定。

   • 移动止盈法：根据股价峰值动态调整卖出底线，如利用技术指标，当股价跌破 20 日均线或关键趋势线时执行减仓操作。

（二）想上车的

1. 谨慎追高：踏空是常态，牛市也有板块轮动，不了解行业趋势和公司基本面，仅因上涨追入不可取，追高可能亏损且心态易受影响。

2. 稳健策略：最稳健策略是等待较大股价调整再考虑，上涨途中参与用小仓位尝试，要做好震荡、下跌应对之策，如设定止损、不补仓等。若趋势走坏，如公司爆出重大利空、业绩“变脸”或股价破位下跌，应果断止损。

四、总结

按照当下市场环境，“易中天”存在一定泡沫，若后续 A 股流动性更好或 AI 算力行业出现其他利好，仍有被资金反复炒作的可能。投资者对“易中天”高位股可考虑分批止盈，想上车可等待较大回调后再做考虑。