常言道，做事情需要 “鼓足干劲，力争上游”，为何我要冒天下之大不韪说 “勇于当乌龟” 呢？

不错，无论是国家要发展，个人事业进步，都需要我们力争上游，奋勇向前。然而，说到投资与理财，要实现财富的长期保值增值，我们就要勇于当 “乌龟”：拒绝为梦想买单，用常识守住财富。

一、常识是免费，而 “梦想” 很昂贵

说到为梦想而买单，为梦想而窒息，我们不得不先回顾一下十年前进入高潮的一场全民炒房盛宴。这是一场基于 “永远上涨” 信仰的狂欢，也是中国房地产发展史上最癫狂、最魔幻的时期之一。它并非简单的房价上涨，而是一场深入社会肌理、牵动每一个家庭神经的全民财富运动兼投机盛宴。

2015 年，面对房地产市场高企的库存压力，政策端打出了一套 “组合拳”：连续降息降准降低购房成本，并促成了一招 “涨价去库存” 的高明策略。其核心逻辑是：通过创造房价上涨的预期，激发购买欲望，从而消化掉巨大的库存。

这一策略的效果远超预期。它像是一根火柴，扔进了洒满汽油的草原，瞬间燃起燎原之火。2016 年，这场狂欢从一线城市（北上广深）和 “四小龙”（厦门、合肥、南京、苏州）开始。售楼处不再是卖房的地方，而是 “战场”。在全国很多城市，购房者提前几天带着帐篷、躺椅在售楼处外安营扎寨，队伍蜿蜒数百米。一有新盘开盘，几百套房源在几分钟内被一抢而空，销售拿着喇叭喊号，购房者像冲刺一样跑进去抢房号，场面堪比春运。

房东和开发商 “坐地起价” 成为常态，早晨报价 500 万的房子，晚上可能涨 50 万。买家甚至没有犹豫和考虑的时间，因为后面还有十个买家拎着大把现金等着…… 为了凑齐首付，购房者家族的 “六个钱包” 都掏空了，很多人甚至不惜通过各种渠道申请消费贷、信用贷，甚至抵押经营贷，各路信贷资金曲线流入楼市，杠杆被无限放大。

精明的投资客们利用银行杠杆，买下一套房产后，利用房价上涨带来的账面财富作为 “资本”，再通过抵押等方式套出现金，去购买第二套、第三套…… 实现 “一套变 N 套” 的财富游戏。家庭聚会、朋友聚餐、同事闲聊，核心话题永远是 “你买房了吗”“哪里的盘又要开了”“去年买的房又涨了多少”。早期入市者账面上的财富暴增，产生了强烈的示范效应，身边人的 “成功故事” 比任何广告都更有说服力，驱使着越来越多的人不顾一切地冲进市场。

辛苦创业、努力工作一年的收入，远不如一套房子一年的涨幅。整个社会弥漫着一种 “买房就是最正确、最轻松的投资” 的心态，实干精神受到冲击。2017 年后，炒房狂潮蔓延至三四线城市。背后的核心推力是货币化棚改 —— 政府不再直接分配安置房，而是给予拆迁户现金补贴，让他们自己去市场买房。瞬间，大量手持现金的 “刚需” 涌入市场，彻底点燃了三、四线城市的楼市。这些城市原本库存压力最大，却在短时间内房价翻倍，出现了 “县城房价破万” 的奇观。大量普通人因拆迁一夜暴富，又迅速将财富投入楼市，形成了循环。

本人当时发文《非要在楼市重蹈股市的覆辙吗？》（2016 年 2 月 29 日）力劝，然而完全不起任何作用。看空房价的声音被嘲笑，许多专家、学者、媒体人都在鼓吹 “核心资产永不落幕”“中国的房价永远涨”“京沪永远涨” 的理论，为这场狂欢提供了 “理论依据” 和情绪支撑。

本人在这场全民买房的竞赛中一直勇于当乌龟。事实上，为了躲避来自各方的压力，特别是来自家人要求买房的 “刚性” 压力，只好把自己唯一的一张宝贵房票（上海市的购房资格）通过买一套老破小的方式用掉，无法再买房了，由此躲过了这一劫。

这场房地产的盛宴，最终由各位参与者买单。一直被认为 “房价永远涨” 的一线城市近年来陷入了长期的房价跌势，国内房价从 2021 年见顶以来，一线城市房价普遍已跌回 2016 年的价格水平，较最高位普遍下跌了 30% 以上，且出现加速下行的趋势，许多三、四线城市的二手房市场流动性枯竭，变现十分困难。一场盛宴过后，巨额的财富灰飞烟灭。同时，相对的高房价抬高了经营成本和生活成本，家庭债务与 GDP 之比大幅上涨，许多家庭的绝大部分收入都用于偿还房贷，挤压了消费和其他领域的投资……

二、今日的 A 股，昔日的房地产？

近期 A 股市场部分板块估值高企却依然持续大涨，令人不禁回想起十年前的国内房地产市场。当时，无数投资者沉浸在 “房价永远上涨” 的神话中，最终却不得不面对调整带来的阵痛。历史不会简单重复，但往往押着相似的韵脚。当前 A 股市场的结构性泡沫风险，值得每一位投资者警惕。

十年前的国内房地产市场，充斥着投机氛围。人们坚信 “北上广深房价永不落”，杠杆资金大量涌入，不少投资者将房地产视为稳赚不赔的投资品，忽视了基本的价值规律。当下 A 股市场，我们在某些热门板块看到了相似的情景：估值与基本面严重背离，投资者盲目追逐热点，一些概念股被炒至天价，而业绩却难以支撑高昂的股价。散户投资者蜂拥而入，仿佛害怕错过 “一夜暴富” 的机会。

在各路资金跑步进场的驱动下，芯片、人工智能等热门赛道估值高企。概念炒作取代基本面分析，故事比财务报表更吸引人。目前，市场的每日交易总金额一度超三万亿，融资融券余额高达两万多亿，都创下了历史新高，连 2015 年 “股灾” 的罪魁祸首之一的 “场外配资” 也有死灰复燃的迹象……

十年前是消费贷、经营贷入楼市，今天是融资融券、场外配资入股市。十年前，投资人无视房租回报率、租售比价和收入房价比等衡量房价泡沫的基本指标而到处抢房，今天则无视上市公司的市盈率、市净率和现金流而疯狂追逐结构性泡沫。

请允许我直言，在目前上市资格依然是稀缺资源的当下，新上市的股票一上市就有巨大泡沫，且又缺乏强制分红的要求，加上对财务造假的严格惩罚机制执行不到位，因此对投资人而言，很多上市公司比房产更不靠谱。很多企业上市后，原始股东成为巨富，关注点便不再是如何科技创新为股东寻求长期回报，而是配合操纵市场者讲故事、找题材，之后在高位将公司卖给散户套现走人。

说到投资，人类历史上最值得吸取的教训就是：人们从不记取历史教训。历史总是在重复：投资者盲目跟随大众行为，缺乏独立思考；参与者普遍追逐即时利润，忽视长期价值所在；投资者都相信自己能够把握市场时机，在转势的那一刻撤走，但实则成为最后接棒者……

投资市场上，最昂贵的七个字是 “这次不一样”。实际上，风险总是在市场乐观的时候悄然累积。当每个人都认为炒热点股票必赚时，危险已经临近。

三、龟与兔赛跑，行稳而能致远

前面说了一大堆风险，那是否意味着不要投资股市了？一定不是，目前 A 股中，仍有不少经营稳定、业绩良好的上市公司估值处于低位。以长期投资为目标，守住这些估值处于低位的好公司，才能分享国内经济与科技实力成长带来的丰厚回报。

不过，这些好公司往往业务简单、现金流稳定、估值合理，可能毫无故事可言，股价也像乌龟一样慢慢爬行，远不及那些处于近期热点中的 “兔子们” 上蹿下跳热闹。但我明确建议投资人 “勇于当乌龟”，谢绝为梦想买单，从而守护好自己的财富。

这并非意味着保守或拒绝创新，而是一种深刻的自律：拒绝为遥不可及的 “梦想” 和宏大的 “叙事” 支付过高的溢价。我深知，敢于 “拒绝” 机会需要极大的勇气。当亲朋好友兴奋地分享又一个 “财富密码”、讲述一个又一个 “财富神话” 时，您真的敢于说 “我不懂，所以我不投”“我不参与，祝你好运” 吗？事实上，拒绝比参与需要更大的勇气。

不过，历史已经证明，那些在房地产泡沫中最终守住财富的，并非是参与最积极、杠杆加得最足的人，反而是那些看似胆小、坚持 “以租金回报率、房屋租售比” 这些朴素常识来衡量房地产投资价值，并最终谢绝参与炒房的投资人。

今天在 A 股，建议同样守住自己的常识：股票的背后是企业所有权，投资的本质是获取企业未来自由现金流的折现，而非一场追逐梦想的赌博。不少坚持宏大叙事的股市投资人，常常把 “国运” 套在自己身上，妄图把自己包装成 “爱国接盘侠”，以为自己参与所谓 “科技创新” 的炒作能推动国家科技进步，就像骗子总要把自己与名人的合影挂在一起以 “扯虎皮作大旗” 一样。

其实，投机资金所推动的股市泡沫与国家科技创新根本没有任何关系：因为科技创新需要的是耐心的长期资本、智慧资本，而投机资金只是想借支持创新的名义，把别人兜里的钱迅速掏出来装进自己的口袋而已。正常情况下的逻辑是，投资人应该积极分享国家科技进步带来的丰厚回报，而非为国家科技创新的投入买单。实际上，对于国家而言，这些投机资本也不能助力科技创新，反而最终会因投机过度弄得一地鸡毛，影响相关科技企业的正常经营。2015 年 A 股市场以 “大众创业，万众创新” 为借口，大炒特炒 “互联网 +”“金融科技” 等概念，最终引发 “股灾” 的覆辙，真没必要再重蹈一次了。

我决意勇当那只不被外界噪声干扰的 “乌龟”，缓慢、稳健地爬行。相信不远的将来，当潮水退去，就会发现，那些曾经嘲笑我们迟钝的 “兔子们” 已不知所踪，而我们却牢牢地守住了自己的财富与未来。